银河证券晨会纪要

时间:2019年08月30日  中财网
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〖09:54〗银河证券晨会纪要()
  研究报告内容摘要:
  银河观点集萃:
  策略:本文以信用的周期性扩张与收缩为基础研究经济周期。通过分析信用扩张向价格水平和利率水平的传导路径及时间差,阐述资产配置逻辑。在经济周期中,大类资产配置赚的是什么钱?赚的是货币传导过程中,各类价格水平及名义利率调整的时间差的钱。对信用周期的不同阶段资产表现进行分析。在信用扩张初期,股市往往表现为快速上涨,形成“水牛”、“改革牛”,债市在信用扩张期呈牛尾熊头行情。

  信用紧缩初期,经济延续较好的基本面情况,股市牛尾熊头,债市走弱。信用紧缩中后期,市场弥漫悲观预期,股市下跌,利率下行使债市走强。

  传媒:近日,科技部等六部门印发《关于促进文化和科技深度融合的指导意见》。我们认为:在政策和5G技术的双重驱动下,数字文娱产业的转型升级得到进一步推动,文娱产业的高质量发展将被提供更多保障。其中,视频行业(5G+8K)和游戏行业(云游戏和VR/AR游戏)在技术红利下或将迎来新的发展机遇。5G方面,建议关注( 600037.SH )、( 000156.SZ )、(600637.SH)、(600996.SH)。游戏板块建议关注渠道龙头(300113.SZ)、全产业链厂商腾讯控股(0700.HK)以及自主研发能力较强、对游戏内容把握经验丰富的游戏大厂(002624.SZ)、(002555.SZ)、网易(NTES.O)。

  计算机:公司发布2019年中报。我们认为:(一)半年度表现符合预期,聚焦运营商网络拉动收入增长。(二)亚非地区业务增长迅猛,欧美地区业务下滑。(三)毛利率和净利率均大幅改善,期间费用率有所提升,研发支出稳定提升。(四)深圳湾超级总部基地项目19Q3确认相关收益,三季报业绩预告符合预期。(五)5G建设周期全面启动,公司未来基本面有望强势回归。预计公司2019-2021年EPS分别为1.07/1.55/1.86元/股,对应动态市盈率分别为27.8/19.2/16.1倍,维持“推荐”评级。
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