迎驾贡酒会否步金种子后尘:低端市场萎缩 升级缓慢

时间:2019年09月27日 16:59:49 中财网


  新浪财经上市公司研究院 白酒浪头/王永
  面对和的压制,的前景并不乐观。

  在安徽省内市场,与逐渐形成双强格局,不仅占据着100-300元核心消费带,还在争抢300元以上的次高端市场。相比之下,则有些掉队。

  在徽酒市场分层中,与主要占据的是100-200元价格带,主要占据的则是70-100元价格带。在产品结构方面,70元以下产品仍占到营收的40%,而100元以下产品占比不到5%。

  随着次高端扩容,与300元以上产品占比越来越高,而主推的洞藏系列,核心产品售价依然在300元以下。

  这种差距导致的结果是,在和努力将自己的价格带上推到300元以上的时候,还在努力填补100-300元之间的空间,所以的业绩增速大幅落后前者。

  该如何突围。

  洞藏系列二季度放量 盈利能力不及与
  上半年实现营业收入18.82亿元,净利润4.45亿元;分别同比增长8.59%、16.42%。与去年同期大致持平。

  上半年业绩有两个亮点:一是二季度营收增速达到19.64%,大幅超出预期。二是毛利率继续提升,达到62.96%,同比增长1.94个百分点。

  二季度业绩大幅增长的主要原因是洞藏系列放量,带动中高端白酒增长30.3%。产品升级带动了毛利率的提升。

  洞藏系列放量对来说是好消息,但是相比和,升级的速度较慢。

  目前洞藏系列在总营收中占比约为15%,尽管洞藏系列定位为次高端,但是其核心产品售价仍在300元以下,真正的次高端产品占比还要更小。

  产品结构上的差距反应在盈利能力上,的毛利率和净利率均比低近13个百分点。

  目前70元以下产品仍占到营收的40%,而100元以下产品占比不到5%。在各个系列产品定价上,均比要低,这就导致其吨酒售价远远不如。

  在省内和对已经形成一定程度的压制,有没有可能靠洞藏突围,还需要继续观察。

  70元以下产品占40% 次高端产品跟随古井和
  2014年的时候,四家徽酒上市公司格局是这样的:与居前两名,与位列三四名,二者营收差距不到2亿元。

  随后逐渐掉队,2017年被超越,二者差距越来越大。2018年营收规模超出22%,今年上半年进一步扩大到29%。

  安徽省内中小白酒企业众多,竞争异常激烈。此前在研报中指出,“安徽白酒市场价格带高度集中,在20-120元之间形成一个价格狭窄但规模巨大的市场,以20元为一个价格带,展开错位竞争,每个价格带都有明星产品”。

  随着白酒消费升级,这个价格带有所上移,但是基本格局并未改变。

  与占据着100-200元价格带,核心产品——古井献礼版和5年售价分别为111元、185元;核心产品——5年和6年售价则为125元、178元。

  则卡在100元左右价格带,核心产品——迎驾金星与迎驾银星,目前京东商场售价分别为78元、100元。

  核心产品售价则比还要低一点,其柔和系列目前售价在80元以下,祥和系列则在50元以下。2018年主推100-300元价格带的年份酒,但始终无法放量,惨败收场,可见突破价格带并不容易。

  100元以下价位产品市场逐渐萎缩,新产品无法突破100元以上的市场,这两个因素共同导致了去年的亏损。金种子倒下了,会如何呢?

  从业绩增速来看,已经落后于和。

  在低端产品上,面临着不小“负担”,2018年100元以下产品占比不到5%,70元以下产品则占到40%。事实上,在各价位带上,定价均低于。

  目前省内市场增速最快的是300元以上的次高端价格带,、、三家虽均在发力次高端,但是差距正逐渐拉大。

  以2018年为例,300元以上产品占据营收的30%;古8(售价419元)以上产品占比在25%左右。主打的次高端生态洞藏系列占比在15%以上,但是其中核心产品生态洞藏6(160元左右)和生态洞藏9(290元左右)售价均低于300元。

  这就意味着,在和在向300元以上价格带冲刺的时候,更多是在跟随,填补100-300元之间的空间。而在各个系列产品定价上,似乎均比要低。

  这种差距在三家公司的营收增速上反映非常明显,上半年和增速分别为25.19%、12.04%,而增速仅为8.59%。过去一年来,中低端产品普遍增速有限,次高端产品贡献了大部分增速,可以认为这个增速反映了三家酒企次高端产品的市场表现。

  一方面,占比巨大的100元以下市场正在萎缩;另一方面公司的次高端产品只能采取“跟随战略”,增长空间还有多大呢?
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